股票配资导航民生·8月研选关键词｜“出海正当时”

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本期关键词

“出海正当时”

“出海”势头依旧强劲，相关产业和优势企业在海外市场正迎来新的增长空间。民生研究与您一起，洞察出海大势下，各行业风云变幻的命运齿轮，为您们出海征程继续保驾护航！

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民生研选

出口火、消费淡，政策如何破局？

1、“出口火、消费淡”是当前经济的重要特征。

2、对比内外需强度和各方面情景，与当下最为相似的是2018-2019年。

3、如果后续“出口火、消费淡”的格局向“出口、消费双弱”演进，则全年经济能否达标存在较大不确定性。因此，以出口景气度的边际变化为牵引，下一阶段的宏观政策在消费、财政、货币等方面都有出现积极变化的空间。

风险提示：地缘政治变化超预期；外需变化超预期；居民收入变化超预期。

研报推荐:

点击阅读《宏观专题研究：出口火、消费淡，政策如何破局？20240805》

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Robotaxi商业化大幕开启智能驾驶奇点已至

国内三重拐点向上

政策端：L3路测政策出台，国家、地方层面自动驾驶汽车全无人商业化运营相关政策不断落地；

供给端：萝卜快跑Robotaxi厂商商业化进程迅猛，已在包括北京、武汉、重庆、深圳和上海在内的11个城市启动了载人测试运营，计划到2024年底在武汉部署1000辆无人驾驶出租车，并力争在2025年实现盈利。华为、小鹏、理想、小米无图城市NOA 2024年将加速开通，特斯拉FSD V12端到端版本将进一步开放测试及使用；

需求端：社会公众对于全无人自动驾驶汽车接受度不断提升，智驾逐步成为购车重要影响因素。2024年智能驾驶将迎来为产业化加速的元年，看好高阶智能驾驶功能（NOA）渗透率稳步提升。

自主车企海外建厂布局深化全球化稳步推进。

比亚迪与土耳其政府达成协议，拟投资10亿美元在当地建厂。此前，比亚迪泰国工厂、乌兹别克斯坦生产的新能源车纷纷下线，泰国基地包含整车四大工艺和零部件工厂，年产能约15万辆，乌兹别克斯坦第一阶段年产能预计达 5 万台。极氪透露拟2026年进军韩国市场；腾势欧洲产品负责人Yi Sun透露，腾势Z9 GT拟进军欧洲市场。

今年，自主品牌全球化的核心变化在于从出口走向出海，各地贸易存在不确定性的情况下，优质自主加速出海建厂，有望在全球形成新能源产业链，凭借自主新能源汽车技术降维打击，加速抢夺全球市场份额。

风险提示：汽车行业竞争加剧；需求不及预期；智驾进度不及预期。

研报推荐:

点击阅读《汽车和汽车零部件行业周报20240714：Robotaxi商业化大幕开启智能驾驶奇点已至》

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大出海时代复盘：日本机械设备出海启示录

1、日本内需疲软，出海成为企业增收重要支撑，其增长呈现阶段性特征。

2、日本内阁府、WTO数据均显示2001年后日本机械出海成为制造业企业增长主要驱动因素，核心因子是中国加入WTO。

3、主要出口国FDI、美元加息、资本品采购同频，中国工程机械出口国的FDI与工程机械出口周期相似。

4、复盘丰田出海成功经验，海外建设是成功经验。

5、关注主攻欧美高端市场、且在美国当地有工厂或相关子公司布局的杰瑞股份、纽威股份、捷昌驱动、浙江鼎力。

风险提示：1）美国关税政策不确定的风险；2）石油价格的不确定性导致出海价格变化。

上一轮中美贸易摩擦的启示

1、2017-2023年，我国对主要发展中国家出口快速提升，8大发展中经济体的出口比例提升覆盖了对美出口比例的下滑，即中美贸易摩擦背景下，产业转移及转口贸易迹象显著；

2、复盘2018-2019年机械行业海外毛利率相对稳定，2018年有“抢出货”的可能性，今年可能出现类似情况，特别是美国对我国进口依赖度较高的商品。我们统计后得出，当下美国对我国进口依赖度较高且金额较大的产品包括电信设备、办公机器和自动处理设备、金属制品、家具和床上用品、服饰用品、电机&仪器和电器、通用工业机械等。

投资建议：短期需要规避美国大选给出口链带来的扰动，但中长期建议关注出海投资机会，尤其全球有竞争力的机械行业，例如工程机械、船舶、叉车、高机、注塑机等。

风险提示：贸易摩擦加剧风险、汇率波动风险。

研报推荐:

点击阅读《一周解一惑系列：大出海时代复盘：日本机械设备出海启示录20240714》

点击阅读《一周解一惑系列：上一轮中美贸易摩擦的启示20240804》

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国内光伏企业进击中东市场，全社会用电量稳步提升

新能源车：美国6月汽车市场——整体增速放缓

整体来看，对比上月美国汽车销量整体下滑，新能源汽车渗透率有所增加。

新能源发电：中东光伏前景广阔，国内企业加速布局

我们认为，中国光伏厂商布局中东产能，有望进一步发挥中国企业的专业化优势，并且进一步缓解当前国内光伏企业的盈利压力。

电力设备及工控：1～6月全社会用电量累计46575亿千瓦时，同比增长8.1%

风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降等。

新兴市场高增叠加欧洲去库加速，逆变器行业拐点或至

1、亚非拉等新兴市场需求高增，欧洲去库或接近尾声。

2、国内企业全球出货领先，出海核心竞争力显著。国内企业纷纷出海扩张份额，产品、成本及渠道共筑国内企业出海核心竞争力。

3、逆变器二季度边际向上明显，拐点或至。东南亚、中东等新兴市场并网和户储需求存在高增的迹象，叠加欧洲库存的持续去化，逆变器行业拐点或至。

风险提示：政策不达预期、行业竞争加剧致价格超预期下降、原材料价格波动超预期、全球地缘不确定性上升风险等。

研报推荐:

点击阅读《电力设备及新能源周报20240721：国内光伏企业进击中东市场，全社会用电量稳步提升》

点击阅读《逆变器行业深度：新兴市场高增叠加欧洲去库加速，逆变器行业拐点或至20240724》

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海外海风建设需求依然乐观

我们认为，特高压和配电网材料在国内电网建设高速增长趋势下将持续出货提升。

继4/5月电网建设工程投资累计增长24.9%/21.6%，6月累计增速23.7%，均超出24Q1电网建设工程投资同比14.7%的增速，我们预计Q3电网投资额继续保持高速增长。

英国工党上台或有利于新能源建设启动，丹麦/葡萄牙等地海风项目启动。

我们认为在当前英国新政府更积极的新能源政策指引下，将有利于国内海上风电产业链产能出口英国。同时，丹麦/葡萄牙近期陆续发布/批准海上风电建设目标，当前欧洲海风建设确定性依然较强，我们继续看好海缆设备出海机会。

我们持续推荐配电网和特高压材料龙头与海缆一线龙头中天科技（维权）和亨通光电，建议关注国内具备较多深远海项目经验的东方电缆。

风险提示：国内深远海建设不及预期，海外海风建设开发成本较高影响项目开发进程，地缘政治因素干扰国内产品出口海外。

海外巨头加大布局，产业链积极信号明显

海外科技巨头加大布局芯片级液冷

我们认为中国电信中部智算中心采用全液冷解决方案代表液冷已成为产业大趋势。推荐网宿科技，建议关注英维克、飞荣达。产业链相关标的梳理：曙光数创、高澜股份、依米康、申菱环境、川环科技、川润股份、网宿科技、科创新源。

风险提示：液冷进展不及预期，数据中心机柜建设不及预期，市场竞争加剧。

研报推荐:

点击阅读《通信行业点评：国内多地开启海风项目建设和深远海规划批复，海外海风建设需求依然乐观20240723》

点击阅读《通信行业点评：海外巨头加大布局，产业链积极信号明显20240730》

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出口链：外销整体高景气，跨境电商已成为拉动外贸重要抓手。

欧美去库结束，渐进入补库阶段，整体出口链呈现较高景气，但我们观察到以价换量的现象或存在；跨境电商方面，受益于全球网购渗透率提升&跨境电商服务链完善，大件品红利&Temu等新兴平台新履约模式共同影响下，本土化服务能力成为跨境电商长期发展方向。

风险提示：终端需求不及预期，行业内部竞争加剧，渠道拓展不及预期。

研报推荐:

点击阅读《轻工行业2024Q2持仓分析：消费景气承压致家居&造纸持仓下行，出海链更具韧性20240722》

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下期更加精彩，敬请期待

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